能否在美国成功上市？比亚迪电池技术需要市场考验
来源：宝鄂实业
2019-04-10 00:04
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估值模式探讨。我们认为比亚迪在中国的新能源汽车业务在政府强力推动下，有望获得超越国内自主品牌及合资品牌的竞争优势。比亚迪拥有领先的锂电池、汽车整车、光伏发电及储能电站等核心技术，是唯一拥有新能源生产、供应、消费全产业链的创新型公司；纯电动客车、纯电动出租车、插电式乘用车领域拥有领先、成熟、市场化的冠军车型，新能源汽车市场强力推进下，将扩大与国内自主品牌和合资品牌的领先身位，有望实现“弯道超车”中国汽车强国梦想。对于比亚迪目前的估值，我们对比特斯拉给出一种理解。总体目前特斯拉被市场强烈看好，基本按照市销率和渗透豪车市场进度进行趋势估值，13-15年营收规模149、202、339亿RMB；静态市销率分别为10、7、4倍，目前高盛给予目标市值2354亿RMB，对应动态市销率分别为16、12、7。我们扣除比亚迪光伏业务、比亚迪电子、传统汽车业务的市值，目前比亚迪新能源汽车业务目前估值679亿左右，从静态市销率上看分别为40、6、3倍，我们非常看好比亚迪成为改造中国能源结构的创新公司，新能源汽车业务独立估值，比照特斯拉估值方式，预估1000亿，动态市销率分别为71、10、6倍，外加传统汽车261亿（比照吉利汽车）、光伏业务52亿（比照保利协鑫）、比亚迪电子100亿，目标市值1413亿，目标价60元。
中兴通讯：知识产权战略成就4g时代领跑者
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2014-04-28
维持“增持”评级，目标价20.75 元。公司通过多年积累，逐步抢占专利制高点，构筑竞争护城河，从原先在IPR 领域的被动防御转向主动防御。我们维持对公司2014-15 年EPS 分别为0.83、1.07 元的预测，给予25 倍估值（行业平均30X），维持“增持”，目标价20.75 元。
事件:央视新闻联播、焦点访谈连续报道公司在知识产权领域的成就。
4 月26 日，央视以较长的篇幅连续报道了中兴通讯在知识产权领域的实力:1）从2013 年12 月至14 年3 月，公司连续赢得三起美国337调查终裁胜诉；2）据WIPO（世界知识产权组织）的统计数据，2011-2012年，中兴的全球专利申请数位居前一，2013 年中兴通讯凭借2309 件专利位居全球PCT 专利申请第二，仅次于松下；3）公司已拥有5 万多件全球专利申请，其中1.6 万件已授权，而涉及标准LTE 基本专利（Essential Patent）超过800 件，全球占比达13％，连续三年稳步提升。
知识产权决定未来市场地位。我们认为，通讯设备业的竞争已经从原先的电池产品、市场范畴升级到知识产权的高度。成本方面，通常终端产品中专利成本占8％-10％，系统设备中专利成本约占6％-7％，专利保护不力必将受制于人。市场方面，在欧美地区，涉及侵权产品将会面临禁售风险，对区域拓展造成严重威胁。因此，知识产权将会决定企业的综合地位。4G 时代，中兴经过多年来的积累，有望逐步从专利的被动防御转向主动防御，抢占行业竞争的制高点，这也是我们一直强调其与2G、3G 时代最大的不同点。
风险提示:主设备招标价格下滑；终端市场竞争加剧。
