锂电池板块估值具备一定优势 ，短期密切关注政策进展
来源：宝鄂实业
2019-03-20 09:40
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12月锂电板块指数略跑输指数。18年12月，锂电池板块指数下跌9.17％，而同期沪深300指数下跌8.94％，下跌主要逻辑在于锂电池指数11月上涨显著，而12月沪深300指数持续下跌，且锂电池板块个股弹性较大和19年补贴政策仍存在较大不确定性。
全年我国新能源汽车销售超预期。18年12月，我国新能源汽车销售22.5万辆，同比增长38.04％，环比增长33.14％，月度占比8.46％，销售及占比均持续新高；2018年合计销售124.67万辆，同比增长62.38％，合计占比4.43％，略超市场预期。18年11月，我国动力电池装机8.96GWh，同比增长28.8％，宁德时代稳居第一；1-11月累计装机43.7GWh，同比增长76.8％。
上游原材料价格持续差异化。19年1月11日，电池级碳酸锂价格为7.90万元/吨，较12月初回落2.47％，短期预计区间窄幅震荡为主，同时密切关注盐湖提锂技术进展；氢氧化锂价格10.95万元/吨，较12月初下跌7.98％，短期预计仍将承压。电解钴价格34.6万元/吨，较12月初下跌12.41％，主要受产能释放影响；钴酸锂价格29.4万元/吨，较12月初下跌6.37％，预计后续仍将承压；三元523正极材料价格15.5万元/吨，较12月初回落8.28％，预计仍将承压。六氟磷酸锂价格为11.15万元/吨，与12月初持平，短期预计总体平稳为主；DMC价格为8300元/吨，较12月初回落4.6％，预计高位震荡为主；电解液为4.50万元/吨，较12月初持平，预计短期平稳为主。
维持行业“同步大市”投资评级。19年1月14日，锂电池和创业板估值分别为24.94倍和29.24倍，板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前影响板块主要因素在于2019年补贴政策退坡幅度的不确定性，短期密切关注政策进展。中长期结合政策导向、细分领域价格及竞争格局，建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。
从硬件结构上，电池管理系统由传感器、控制器、执行器、高低压线束等组成，从硬件结构上来看，它有以下的功能模块：
1）电池参数检测（传感器层）：包括电池系统总电压、总电流、单体电池电压检测、温度检测、烟雾探测、绝缘检测、碰撞检测等。
2）接触器控制与电池安全保护（执行层）：电池管理系统具备驱动接触器的电路和诊断接触器各个高压节点的实际状态。电池管理最后手段是断开接触器，诊断到故障后，根据故障的危害来分级处理，并通过串行网络通知整车控制器进行有效处理，在极端情况下超过一定安全阈值时，BMS也可以切断主回路电源，防止违反电池安全目标等对乘员产生伤害。
3）MCU计算核心：这部分是整个电池管理系统的算法，这部分也是电池系统作为一个整车控制器实现既定的功能安全目标最基础的电路结构。
4）故障电路：这部分是有关整个电池管理系统本身和外部的情况的处理，包括故障检测、故障类型判断、故障定位、故障信息输出等。故障检测是指通过采集到的传感器信号，采用诊断算法诊断故障类型。
5）均衡电路：整个电池系统的不一致性直接影响电池系统的实际可用容量，这个不一致性会随着时间进行累积。电池均衡电路和相应的控制算法，是根据单体电池信息，采用均衡方式，尽可能使电池组容量接近于最小单体的容量。
6）电源管理电路和EMC抑制：电池管理系统从电池模组和12V电池上驱电，通过合理的保护电路来管控不同节点的电源情况。由于电池系统处在一个高压大电流的环境里面，外部的负载会导致在母线上会有大量的暂态分量，在电池系统内部的电池管理系统需要具备好的抗电磁干扰能力，这里就要求在电源端，信号端具备良好的布局和理。
7）网络通讯和唤醒电路：电池管理系统是需要与整车动力总成、车身网络等整车网络节点通信，也需要进行对应的网络管理和唤醒休眠管理。在整个电池寿命周期里面，需要完成刷写配置、在线标定、监控、升级维护等，一般电池管理系统包含多路串行通信网络。
8）信息存储单元：用于存储关键数据，比如在整个生命周期内客户使用的情况，这部分核心内容是记录电池系统超出预期的滥用数据的时间和频次。
9）其他辅助电路：在实际的设计中会考虑加入时钟模块等电路。
10）可选电路：在电池管理系统可以加入绝缘检测电路等。
