比亚迪被市场看衰了吗？锂电业务是关键

  4月28日，比亚迪发布2014年1季报，当期实现营业收入117.24 亿元，同比下降9.0%，实现归属母公司净利润0.12 亿元，同比下降89.4%，瑞银证券分析认为，销量下滑一方面是由于比亚迪将大部分精力投入到新能源汽车的研发中，导致传统汽车业务车型研发和投放节奏放缓；另一方面，中国汽车市场竞争愈发激烈，不进则退，比亚迪老车型(如速锐、F3 等)的竞争力出现下滑。比亚迪在报告中也承认，传统汽车业务下滑是拖累比亚迪一季度利润的主要原因。

　　比亚迪集团不仅在政策上有政府支付，其政府电池补贴也非常可观，拿其纯6为例，E6售价区间30.98-33万。e6先行者可以享受国家补贴加地方补贴共11.4万元，消费者购买e6豪华型终端价格为19.58万，购买e6精英型的终端价格为21.60万。政府补贴约占原价的34%，补贴后的价格对消费者来说的确十分吸引。从近5年年报来看，政府补贴一直在增加，2013年达约67万，虽然仍不足以抵偿比亚迪高额的费用支出，政府补贴也只是比亚迪在成长期特有的政策，但就短期来看，政府对比亚迪集团的项目支持态度十分明确，一切只看比亚迪是否能把握好发展机遇。

　　此外，比亚迪在研发费用上的支出近5年都保持在13亿左右的一个水平，没有大幅度的增加或减少，分销费用也是基本在15亿到20亿之间。

　　比亚迪的经营现金流在2013年减少了将近一半，年末现金有大部分来自融资现金流。就在今年的5月30日，比亚迪还定向增发了121,900,000股新H股以补充运营资本需要，募集资金将用于新能源汽车业务，然而两地市场反应不一，A股大涨H股却大跌。
 

　通过以上财务分析我们发现，比亚迪目前仍然处于成长阶段，各方面的费用支出都比较庞大，当前盈利能力较弱，虽然当前市盈率达到将近130倍，但大部分投资者都是看重其未来几年后的盈利能力而对其进行投资。比亚迪发布2014年一季报后，其盈利能力和现金流状况并无好转，导致股价大跌。其中投资损失达到近860万人民币，公司披露大部分损失是由合资公司的投资损失造成的，母公司在业务还未稳定增长的情况下同时加大各方面的投资开发，这只能通过股票增发或加大融资力度来弥补紧张的现金流。

　　比亚迪在私人轿车方面还未真正刺激到消费者，主要原因是消费者对电池续航能力和安全性有所顾虑，且比亚迪的车型设计和logo一直招到群众的抨击，对消费者而言，环保可能远不及外观和性能重要。

　　与其它汽车品牌相比，比亚迪明显得到更多政府青睐，这与比亚迪在新能源领域更为专业有关。目前深圳有800辆E6 纯电动出租车，220辆K9纯电动巴士，作为试点城市推广电动公交。2013年5月，纯电动巴士在香港运营，在中国市场以外，比亚迪的K9电动客车在美国，西班牙，匈牙利，奥地利，比利时和荷兰等国家都有试运营项目。