决定锂电池能量密度的是什么呢？

国家激进的产业政策，急不可待的各路资本，积极响应的消费市场。

虽然一切看起来那么美好，但横在新能源车替代进程的前面，仍然有两条拦路虎：电池成本和能量密度。

先看电池成本：

一辆电动新能源车的成本主要由三大关键部分构成：电池、电机、电控。其中电池成本占比最高，达到3-4成。

而电池又由正极、负极、电解液和隔膜构成，其中电池正极决定电池的质量和性能，占成本达到3成以上。

所以，正极材料的价格变动，足以影响整车厂利润，这意味着，正极材料是牵一发动全身的存在，在产业链中地位关键。

接着是最凶猛的拦路虎：能量密度。

能量密度，指的是同样重量的电池下，能提供的能量输出指标。

简单说，能量密度决定了续航里程，如果能量密度不高，你的车就跑不了多远，终究是个玩具而已。

目前大多数新能源车电池的能量密度在120Wh/kg左右，续航里程大概200公里，北京往返天津一趟都实现不了，充一次电又要几个小时，难堪大用。

当电动车产业成为国家意志，政策部门很快便意识到这个问题的严峻性了。

于是最新的政策规定：2020年，我们的电池能量密度要达到300 Wh/kg，达不到的你就等着被淘汰！

这个硬性指标意味着，到时候新能源车的续航里程普遍达到500公里以上，与普通汽油车相当，再加上普遍的充电桩和快速充电技术，困扰新能源车普及最大的问题——

里程焦虑，将烟消云散。

那么，决定锂电池能量密度的是啥呢？

不用猜，正极材料是也。

电池正极主要有钴酸锂、磷酸铁锂、NCM(镍钴锰)、NCA(镍钴铝)等。

 

由上图可见，有字面N、C的正极材料容量最高。

所以要实现高能量密度，含有N（镍）、C（钴）的正极材料是首选，业界称含有这两种元素的电池材料为三元电池材料。

正因为三元电池材料的高容量特性，在政策需求和产业需求的双向压力下，供需矛盾一下子就爆发出来了。

业界预计，未来三年，三元锂电池的年均增速将达到70%以上，到2020年90%的电池均为三元锂电池。

动力电池整体高速增长，其中三元电池一骑绝尘（

历史选择了三元，以后的事情就一帆风顺了吗？

No，No，No。

N是元素周期表中镍的符号，镍在地壳中的储量仅次于硅，丰富的储量，自然卖不上价。

而C代表的钴就不一样了，它在地壳中的平均含量仅0.001%，储量低也就罢了，还都是伴生矿，提炼难度极大。

或许你也听说过了，地球上绝大部分的钴都存储在一个叫刚果（金）的国家，鬼知道那是个什么地方。

所以钴能卖上65万元/吨的价格，而镍价，只能趴在10万元/吨的地板上。

 

 

钴价格的高不可攀，让三元电池高镍化趋势明显。

拿NCM电池来说，其主要型号按镍钴锰比例有523、622、811，可以认为，镍是负责提高能量密度、钴和锰是负责稳定性。

镍的比例越高、能量密度越高、安全性越难保证；钴占比少，但生产门槛更高。

NCA811的原理相似，但A代表的铝，元素性质更活跃，所以NCA的技术难度最高，对生产环境、工艺水平、检测技术都有很高的要求，目前仅有特斯拉实现了量产使用。

背靠矿冶院，擅长玩技术的当升，在技术趋势的把握上自然也是行家。

还记得我们前面提到过的那个当升的子公司么，江苏当升，成立于2012年，那时候正是磷酸铁锂电池大行其道的时候。

当升却没有选择跟进，而是一上来就瞄准了三元。

雄厚的技术，加上早早落子，让当升在2016、2017年成功抓住了三元电池的爆发机会，业绩反转。

接着，当升集中力量继续猛攻高端技术。

2017年，当升国内第一家实现NCM622量产；

2018年初，又率先实现NCM811的量产；

此外，技术难度最大的NCA材料，当升也在测试中，实现量产指日可待。

产品技术好，客户闻风而来。

目前，当升已成为了包括CATL和比亚迪前两大巨头在内的6家企业的供应商。

 

尤其是和杉杉相比，当升紧抱宁德时代CATL这根大粗腿，未来的前景不可限量。

4

抓住了大客户，当升忽然发现自己的产能有点不够用了。

为满足订单需求，当升今年春节连假都不放，要求各车间火力全开，加班加点的生产。 

产能满负荷运转，真是一件让人甜蜜的烦恼，但烦恼也没用，头等大事还是要抓紧时间扩产。

根据规划，当升在江苏海门分别进行生产基地二期、三期高镍三元材料的建设。

到2020年，将比现在新增1.8万吨NCM811和NCA的产能，除了抢占市场，规模效应还能有效降低产品成本。

公司努力扩大高镍三元的生产规模客户拿到材料，股东收获钞票。

当升能成为高镍三元电池的技术龙头，除了矿冶院打下的底子，还与它的人才战略有关。

除了研发投入接近营收的6%外，当升的各种资源高度向人才倾斜。

不过跟其他企业仅仅重视买设备，砸钱做研发不同，当升对于人才的出身要求极高。

比如说，在校园招聘上，当升只聚焦于清华、北大、北京科技大学等国内冶金材料专业的顶级学府。

当升科技的校园招聘目标院校

于是光2017年一年，当升在锂电正极材料领域就拿到了15项专利，其中发明专利12项，累计专利130项，相比于对手杉杉，要高出一筹。

经历了最近几年的技术积累，当升的技术护城河正越挖越深，毕竟当年在手机锂电池的赛道上痛过，因此深深的知道：

你跟对手的技术差距有多远，你就有多安全。

目前，当升新的技术研究院正在筹备，下一代技术产品也正紧锣密鼓的储备着，让我们看看下面这个表。

公司在研项目领先市场

看到如此多的技术新品在推出，是不是吃饭也香了，睡觉也安稳了呢？

尾声

研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。

我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的：

让我们能够在3500家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。

十分之一的海选过程。

这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？

显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。

抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。

这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。

追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。