抵押资产只为发展电池技术，比亚迪这招真的可行吗？

王传福的一场豪赌：比亚迪“卖身”？

　　这或许是王传福对于未来的一次大豪赌。

　　王传福要在H股市场增发20%新股吗?联想到其资金链问题受人诟病久矣，而现在似乎愈发严峻的局面，这样的消息颇有几分可信。

　　消息来自3月末，彭博社一篇援引知情人士的报道。报道称，比亚迪已提出申请，于H股市场增发20%新股，预期发行新股股数达1.586亿，估计集资额约72亿至76亿港元。报道指出，所筹集的资金将会用作一般投资，以及扩大及巴士产能，配股集资亦可提升公司资本实力。

　　比亚迪曾在资本市场2008年金融危机正盛之时，向“股神”巴菲特定向增发18亿港元;2011年比亚迪“流血”回归A股，融资11.52亿元人民币，以填债务深壑。但相比此次传出的逾70亿港元的融资额，前两次可谓保守之极。

　　记者查阅了比亚迪在3月19日公布的2013年度报告，发现公司的资产负债率从2009年的8%，一路飙升至2013年的94%。而在行业内，包括整车企业和零部件企业，汽车制造业的行业资产负债率一般都在50%到60%之间。

　　同时，报告还显示，比亚迪的净利润率从2009年的10%，连年下降到2012年的0.2%，直到去年才略微回升到1%。而体现企业资产变现能力的资金流动比率也只有0.69。

　　比亚迪所涉猎的核心业务，太阳能亏损巨大、前景不明，处于迅速收缩状态;锂电池业务发展稳定，但不会出现爆发性增长;只有占据半壁江山的汽车业务发展迅速，但受政策和市场环境的阴晴不定影响最大。

　　就在不久前，比亚迪发出今年首季盈警，预期首季盈利急跌介乎86.65%至95.55%，主因是受2013年下半年汽车节能补贴政策变化的影响，内地汽车市场需求结构出现一定变化，其中低端车型受影响最为显著，自主品牌市场份额有所下滑，令集团传统汽车业务也受影响。

　　而在市场下行的情况下，比亚迪拓展汽车业务的策略也有饮鸩止渴之嫌。这方面最典型的例子就是，面对新能源推广中的地方保护，比亚迪采取投资建厂的形式换取地方政府开放市场，目前已在全国7个城市有新能源整车工厂。

　　这看起来像个讨巧的办法：按照相关政策要求，整车企业异地建厂必须要在当地兼并重组一家具有生产资质的企业。比亚迪对此也承认，其对外投资的合资公司大多只是投资额只需几千万元的汽车电池组装厂，而并非真正的汽车制造厂，以至于被指为“与其说是投资策略，不如说是一种营销模式”。